“警惕销售费用率超过50%的企业”
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医药生物板块中超过80%个股实现上涨，多只个股录得涨停，部分个股还创出新高。8月9日，医药股暴力反弹。
受医药反腐影响，此前医药板块近段时间大幅下跌。此前已有券商分析，部分基金可能已减仓。
多名基金经理对第一财经记者称，医药反腐虽然短期对板块估值有所压制，但并不会长期影响行业需求，且有望扭转医药行业重销售、轻学术的现状，促使创新性产品脱颖而出。
“警惕销售费用率超过50%的企业”
此次反弹之前，医药生物板块的表现并不亮眼。截至9日收盘，8月以来板块内共323只个股下跌，一品红、欧林生物、吉贝尔等32只个股跌幅更是超过10%。
德邦证券分析师在8月6日预测，二季度全体基金持仓医药的比例约为7%上下，经过一周(7.31—8.4)左右的下跌和市场情绪宣泄，目前的持仓比例可能下降至5%上下。
市场普遍认为，近期医药板块的大跌，与监管部门接连发出的医药反腐信号密切相关。7月28日，中央纪委国家监委召开动员会，部署纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治；稍早前的7月21日，国家卫健委官网报道，国家卫生健康委会同教育部、公安部等多部门联合召开视频会议，部署开展为期1年的全国医药领域腐败问题集中整治。
华泰柏瑞基金经理谢峰对第一财经记者分析，板块短期受医疗反腐影响，情绪反应比较激烈，指数连续下挫。此次医疗反腐后续落地过程中，仍有可能对板块情绪造成一定扰动。但若市场短期持续下跌，情绪快速宣泄，风险充分定价，交易低位或会提前到来。
止于至善投资基金经理何理提醒道：“对之前靠销售推动的药品，本身质量一般的药企打击会很大，尤其要警惕销售费用率超过50%的企业。”
第一财经记者统计发现，A股医药板块(中信成份)464家上市公司的销售费率中位数为19.17%，而整个A股的这项数据仅为3.3%。其中，有39家上市药企的销售费率超过50%，超过30%的有138家。
8月以来，已有超20家上市公司在互动平台就投资者的“反腐”提问作出回应。
“医美茅”爱美客表示，公司产品主要销往民营医美机构，在公立医院的销售金额很小，公司的销售费用率一直保持在较低水平。医疗反腐对公司业务经营没有影响。
“医药器械茅”迈瑞医疗则称，在医疗反腐的背景下，医院将更加重视采购流程的规范化和经销商的合规化。且公司一直视合规为生命线，对经销商的合规管理更是全行业中最为严格的。
迈瑞医疗还认为，长期来看，整治医疗领域腐败问题是净化营商环境、激发生产企业创新活力的必经之路，未来行业集中度将持续提升，公司品牌力和产品力的优势将得到进一步凸显。
资金回流
经过一段时间杀跌后，资金似乎有回流迹象。8月9日，A股主力资金净流入医药生物板块25.78亿元，其中药明康德净流入1.31亿元。
谢峰认为，医疗反腐对行业长期“利大于弊”，医疗反腐主要针对的是“带金销售”这一行业现象，而这也造成了医疗资源的浪费和“劣币驱逐良币”。
他进一步称，未来医生诊疗行为将更加以临床价值为导向，生产企业的重点也将从营销转向研发，销售费用率或下降，研发费用率或上升，这无论对于患者还是行业本身的长期发展来说都是有利的。
尽管医药板块内部分个股股价近期杀跌严重，但整体而言，市场对于医疗反腐的看法并不完全悲观。反映到资金面上，根据交易所数据统计，医疗ETF(512170)7月份额净增41.62亿份，份额增量在全市场451只行业主题ETF中高居首位。此外，创新药ETF(159992)的规模在8月1日突破100亿份，可见市场资金对于医疗板块的后市仍有信心。
不少药企更是交出了一份不错的中报答卷。截至8月9日，A股医药生物行业共有28家上市公司披露半年报。药明康德上半年营收188.71亿元，实现归母净利润53.13亿元，暂列医药生物行业归母净利润第一。恩华药业、国邦医药分别以5.45亿元、3.57亿元的归母净利润暂列二、三位。
宝莱特2023年上半年营业收入6.65亿元，净利润5.89亿元，同比增长728.20%，暂为净利润增速最高的公司。
多位基金经理也在接受采访时认为，医疗反腐为常态化工作，当前医药行业整体股价、估值处于底部位置，而半年报业绩呈现出明显的恢复趋势，无需过度悲观反应。
华夏基金称，虽然短期来看，市场信心不强，可能出现医药行业的错杀。但对于具备长线投资性质的资金而言，将是较好的机会。
排排网财富研究员隋东也表示，他依然长期看好医药板块的投资机会。首先，医药板块可能会借助这一次的反腐风波加速见底。其次，医药行业需求相对偏刚性，而且随着人口老龄化加速，健康意识提升以及医药行业自身的不断创新，整体医药需求呈上升趋势。此外，无论从机构配置比例还是行业整体估值水平来看，目前都处于低位水平，有较大的提升空间。
开源证券分在8月7日的研报中分析，短期来看，药械新品进院速度可能有所放缓，但长期来看，企业会更有动力和能力投入研发，创新能力强和产品力强的企业集中度有望提升。
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